2、个性化教育领域龙头稳健发展，职业教育打开第二增长曲线、公司业绩持续改善，看好盈利能力提升

　　双减政策落地以来，截至目前（2024年12月）约95%的机构退出市场。《校外培训管理条例》征求意见稿，时间限制放开并解决扩点位问题，有望带来收入增长。两会《2024年政府工作报告》将科教兴国位列2024年政府工作任务第二条着重阐述。教培政策逐步预期稳定下，存量玩家具备收入业绩+估值全面提高的实际条件。收入业绩层面，经历约一年半-两年时间调整，新东方、好未来等龙头公司收入逐季度明显回暖，预计盈利能力随着行业竞争格局优化也在持续向上，机构看好行业发展。

　　学大教育是个性化教辅引领品牌，在个性化教辅领域深耕，截至目前拥有约240个学习中心（24H1）和3000多名教师员工，覆盖城市100余座，累计辅导超200万名学员。公司教学中心数量位居行业前三，全国性布局口碑好、知名度高，考虑到个性化教育行业壁垒，这些将有助于未来进一步扩张和打开市场空间。职业教育顺应行业发展趋势布局，有望打开第二增长曲线月末，公司宣布设立全资职业教育平台公司，截至2024年8月末，已完成7所职校收购，随着未来职教学校陆续完成收购并表，公司职教板块有望打开第二增长曲线。

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　　公司24Q1-Q3实现收入22.5亿元（yoy+25%）/归母净利润1.76亿元（yoy+50%）。未来在公司教师产能利用率提升、课程价格提升、及规模效应作用下，公司利润率也有较大向上空间，看好公司经营持续向上。预测公司2024-2026年每股收益为1.76/2.25/2.76元。采用可比公司估值法，根据可比公司25年调整后PE为24x，公司25年每股收益为2.25元，对应公司目标价54.00元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：行业监管政策风险，宏观经济波动，行业竞争加剧，商誉减值风险等。

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